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事情演变到这一地步，日本已越来越陷于元的控制中。整个80年代，日本一直在大量购买国国债，向国注资本。1985年之前，是为利所诱，抗拒不了国利率和势元所蕴涵的收益的诱惑。而1985年“广场协议”之后，则是无奈之举，为了保护日本庞大的元资产免遭元贬值所带来的损失，只有继续购买国国债以支撑元。只要国的庞大贸易赤字不结束，日本就必须不断向国输资本，以维持国的国际收支平衡。如果国的资本断，将可能引发元的暴跌。如果元暴跌，日本庞大的元资产则一步大幅度缩。因此，除了不断地购买国国债，向国注资本外，日本已无路可走。这就是为什么面对着元持续下跌，日本机构投资还在不断地大规模增加元资产的真实原因。

大家都是金方面的手，相信这些资料大家也都了解，但是为了接下来的作方针，我还是不得不接着说下去，李云笑了笑，继续。

日本大藏省（日本财政）为支撑元付了许多努力。据说，近几年，每当国长期国债在对外招标时，日本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电话。表面上，他们是了解日本机构投资者认购国国债的意向或行动，但这些官员还经常会顺便告之其他公司购买国国债的情况。这样一来，日本的机构投资者自然就不会保持沉默，很多日本机构投资者在遭受亏损后经常抱怨说他们是不得不采取迎合当局意图的行动。

于是，大藏省有关官员亲自游说市场，调日本保险公司声明的背后有大藏省的意图。日本中央银行也来说：“日本拥有外汇储备的90％是用元运作的”意思很明显，日本政府向国国债市场的投资者表明：国国债市场的稳定关系到日本的利益，日本机构投资者是不会置国家利益不顾的。

而日本从两大角度来说，是不希望元贬值的。其一是日本投资者和政府拥有庞大的元资产，元贬值会增加这些元资产的损失。其二是避免因日元升值而打击日本的。到80年代，日本的制造企业已度依赖对国的，元贬值，日元升值将抑制日本产品的。所以，为了日本的利益，日本必须向国提供资金，以维持元价值。

另一合理的解释就是日本为支撑元而的努力。1985年秋天“广场协议”后，尽元大幅度贬值，但国的贸易赤字仍继续扩大，1986年为1550亿元，1987年创造1700亿元的历史最记录。为保持国的国际收支平衡，必须有外国资金，以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆差。如果没有国外资本的，元就会大幅度贬值，通过元贬值来压缩经常项目的赤字以维持国际收支平衡。

呵呵！李云笑了笑，看到房间内气氛很严肃，所有人都认真听着他的分析，为了环节一下张的气氛，李云接着说，曾有这样一个故事：1988年3月，里总统任期届满，国正在行新一届总统的选举。在此期间，国债券市场现传闻说，日本在财政年度结账时，日本机构投资者将会抛手中的元债券。这一传闻引发了国国债的动，为稳定国国债市场投资者的信心，日本大藏省赶要求日本人寿保险公司发表声明：“就是4月以后也不打算抛元债券”但投资者对日本公司方面的“承诺”还是到不放心。

一解释是国相对日本较的利率引了日本投资者。由于国“国际政策协调”结果，在1985年之后的几年里，国与日本的长期利率差保持在3％上下，这引了日本资金从低利率的日本向相对利率的国以获得较的收益。但这解释缺乏说服力，因为国相对较利率的收益是会被元贬值所吞没的。