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中期震荡集中体现在：自明年年中至2013年年初前後至少两年多的时间内，中国经济将在保增长、防通胀、调结构和促改革的复杂局面中前行，将从「v」形反弹後进入「u」形增长的低谷徘徊阶段，不过「u」形谷底将比「v」形底部要高一些。

中期震荡的理由如下：

一是目前的「政策性复苏」难以持续。危机後的复苏可分为「政策性复苏」和「基本面复苏」两种基本形式，前者是指依靠政策刺激这种「强心剂」带来的复苏，後者是指依靠治癒危机後新增长点形成带来的复苏。「强心剂」一般是非常时期的非常举措，好处是立竿见影和比较「过瘾」，坏处是成本高、後遗症多和不可持续。目前所实施的「一揽子」刺激政策的作用效果将在明年下半年开始呈现递减趋势。有的政策明年将可能停止实施，若通胀抬头，甚至可能出台反向调整政策。

二是目前经济回升的基础并不稳固。出口这驾「马车」还在发挥负作用，1~7月，出口同比下降22％，估计全年下降20％左右。2009年上半年，投资对经济增长贡献率达87。6％，但基本为政府投资，社会投资仍显步履蹒跚。2008年民营经济投资增长8％，低於全社会固定资产投资6。1个百分点。在今年上半年的天量贷款中，小企业贷款仅占8。5％。住房、汽车以外的非大宗商品消费依然低迷，在2009年一季度社会消费品零售总额的增量中，政府和企业的贡献占到了66％，而城市和农村居民的消费增长只占34％。实体经济仍然低迷，上半年石油表观消费量同比下降2。9％，工业用电量同比下降5。9％（而去年同期增长11。1％）。中小企业发展困难，就业形势依然严峻。

三是全面持续回升的障碍和困难不可低估。首先，人们不愿在危机时静下心来进行真正的思考和治疗，这将推迟经济的全面持续复苏；其次，在现有的既得利益格局下，深层次的制度变革难以进行，这将阻碍收入分配格局的调整和内需的扩大，延缓经济全面持续回升的进程；再次，新增长点的形成需要一个过程，形成新增长点需要技术进步、科技产业化、市场复苏和结构变革等条件，在新增长点形成之前，经济全面持续回升不太可能；最後，新竞争优势的形成也需要时间，中国过去的「低成本竞争优势」随着资源环境压力的加大等，变得越来越弱，在高附加值领域培育新竞争优势还需要不懈努力，这也不利於经济全面持续回升。

四是快速回升的後遗症开始显现。目前经济的快速回升是一把「双刃剑」，在带来信心的同时，也带来了如下後遗症：资产价格泡沫已开始出现，通胀预期加重；银行坏账和「政绩工程」增加；产能进一步过剩；收入分配状况进一步恶化（在股市和楼市暴涨中，不同阶层的财产性收入差距进一步拉大）等。这些後遗症将困扰政府调控，阻碍经济的真正复苏。

第一百八十九章重返故里（35）

长期乐观主要表现为：在这次危机过後，中国将依靠其要素组合等竞争优势，走出「u」形谷底，重回经济持续高速增长的轨道。

长期乐观的理由如下：

一是中国正处於结构生产力大释放的时期。所谓结构生产力是指工业化和城市化等经济社会结构变化中所释放的生产力。我国正处於重化工业大发展的工业化中期阶段，根据历史经验这一时期往往是经济高速增长的时期。中国的工业化和城市化预计将於2025年前後逐步减缓下来，即未来十多年仍是中国发展的黄金

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