驱逐之后，接着又被抄家；而《李师师外传》中说她自知富有，抄家是难免的，便主动将自己的财富捐给河北作军饷。不如何，两说法的结局是一样的，即曾经名噪一时、富甲一方、权势倾天的李师师成了一贫如洗的平民女。

第二说法，老死江湖。《青泥莲记》记载：“靖康之，师师南徙，有人遇之湖湘间，衰老憔悴，无复向时风态。”张基《墨庄漫录》书中称李师师被籍没家产以后，落于江浙一带，有时也为当地士大夫唱歌，“靖康间，李生与同辈赵元及筑毯笛袁綯、武震辈，例籍其家。李生落来浙，士大夫犹邀之以听其歌，憔悴无复向来之态矣”。清初陈忱《浒后传》继承了这一说法，说李师师在南宋初期，落临安(杭州)，寓居西湖葛岭，旧业为主“唱柳耆乡‘杨柳外晓风残月’”。宋代评话《宣和遗事》也有类似记述，但添加了“后落湖湘间(今湘南一带)，为商人所得”。宋人刘翚《汴京记事诗》云：“辇毂繁华事可伤，师师垂老过湖湘，缕金檀板今无，一曲当年动帝王。”这个说法，凄凄切切，充满惆怅之，颇有“门前冷落车稀”和“落时节又逢君”的苦味，很可能是时人的借托。

纵观以上说法，似乎以第二说法较为可信。汴京失陷前，李师师已废为庶人，当了女士，说她匿于民间，落于江浙。总之，小说家为饰其作，缀人，各取所需，所以所取李师师的归宿不一；追朔源，主要由于李师师是与亡国君主有关系的女。皇帝与，贵贱悬殊，其情事也必涉及国事，有关她的传闻，不免有许多臆测和讹传的成分，因而她的归宿究竟如何，恐怕永远是难解之谜了。

第一说法，以死殉国。《李师师外传》记载说，金人攻破汴京后，金主也久闻李师师的大名，让他的主帅挞懒去寻找李师师，但是寻找多日也没有找到。后来在汉张昌的帮助下，终于找到了李师师。李师师不愿意伺候金主，先是用金簪自刺咙，但是没有成功，于是又折断金簪吞下自杀。临死之前，她大骂张昌：“告以贱，蒙皇帝眷，宁一死无他志。若辈爵厚禄，朝廷何负于汝，乃事事为斩灭宗社计”清朝人士黄廷鉴《琳琅秘室丛书》也据此称赞她的殉国行为是大丈夫气概的表现，“师师不第艺冠当时，观其后慷慨捐生一节，饶有烈丈夫概，亦不幸陷倡贱，不得与坠崖断臂之俦，争辉彤史也”。认为这一行为将在历史上永放光芒。后世的通俗小说多沿袭这一说法。但小说作者主要是借人借事来抒发亡国的慨，没有什么事实依据，因而学者多对此说持有异议。鲁迅在《中国小说史略》中将《李师师外传》称为传奇，宋之在《皇帝与》一书中认为“外传的作者所写的是传奇，恐怕是慨多于事实，作者大概是想借李师师的忠义以讽世”。邓广铭《东京梦华录注》认为此书“一望而知为明季人妄作”。蔡东藩《宋史通俗演义》、李逸候《宋官十八朝演义》也都认为是作者借李师师讽世。

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第三说法，被俘北上。称李师师在汴京失陷以后被俘虏北上，被迫嫁给一个病残的金兵为妻，耻辱地了结残生。清人丁跃亢《续金瓶梅》等书皆宗其说。但也有人提异议，当时金帅挞懒是张昌等降臣提供的名单索取皇妇女的，李师师早已当上了女士，自然不在此例，所谓是“师师必先已东京，不在求索之列，否则决不能脱”。

而“靖康之耻”后的李师师下落，更有如下三说法：